每年8次议息会议前，好意思联储皆会发布《褐皮书》，汇总12家地区联储对经济姿色的判断和当地的典型经济遗闻。好意思联储官员将于7月29日至30日召开下一次利率会议。最新《褐皮书》由波士顿联储汇编，聚集更新了边界7月7日的信息。

　　在投资者最存眷的降息（通胀远景）方面，这份文献通过证据好意思国通胀正在全面上升，且很有可能加快上升的事实，为好意思联储不得不“耐烦不雅望”提供了事实背书。

　　《褐皮书》指出，全好意思12个地区均解说价钱高涨，企业宽绰反馈感受到关税关连的干与资本压力，尤其是制造业和缔造业使用的原材料。尽管一些企业因为浮滥者对价钱日益明锐暂缓加价，导致利润率受到压缩，但依然有好多企业通过提价或附加费将部分资本转嫁给浮滥者。

　　好意思国总体经济活动

　　从 5 月下旬到 7 月初，经济活动略有增多。5 个地区解说略有或边界增长，5 个地区活动合手平，其余 2 个地区活动略有下跌。这比上一份解说有所改善，在上一份解说中，一半的地区解说至少略有下跌。不细目性仍然很高，导致企业合手续保合手严慎。大大皆地区的非汽车浮滥开销下跌，合座略有疲软。在浮滥者本年早些时候为幸免关税而抢购车辆后，汽车销售平均略有回落。旅游业活动锋利各半，制造业活动小幅下跌，非金融服务活动平均变化不大，但各地区有所不同。大大皆地区的贷款额略有增多。缔造活动有所放缓，部分地区受到资本上升的制约。大大皆地区的房屋销售合手平或变化不大，非住宅房地产活动也基本踏实。农业部门活动仍然疲软。能源部门活动略有下跌，输送活动锋利各半。远景中性至略显悲不雅，唯有 2 个地区推测活动将增多，其他地区推测活动合手平或略有减弱。

　　劳能源市集

　　总体干事略有增多，1 个地区解说边界增多，6 个地区解说略有增多，3 个地区莫得变化，2 个地区解说略有下跌。招聘总体保合手严慎，许多关连东谈主将此归因于合手续的经济和计谋不细目性。许多老板的劳能源可用性有所改善，下野率进一步下跌，求职苦求增多。越来越多的地区提到稳当行业的劳能源零落。几个地区还提到番邦诞生工东谈主的可用性减少，这归因于外侨计谋的变化。一些地区的老板加大了对自动化和东谈主工智能的投资，旨在减少对独特招聘的需求。总体而言，工资边界增长，延续了近期趋势，阐显著示工资从合手平到边界增长不等。尽管悉数行业的裁人解说皆很有限，但在制造业中更为常见。瞻望改日，许多关连东谈主推测在不细目性减弱之前，会推迟主要的招聘和免除决定。

　　注：本解说由波士顿联邦储备银行把柄边界 2025 年 7 月 7 日聚集的信息编制。本文献回来了来自好意思联储系统外部关连东谈主的评述，并非对好意思联储官员不雅点的评述。

　　价钱

　　各地区价钱均有所高涨，7 个地区称价钱增长虚心，5 个地区称价钱增长边界，与上一份解说基本一样。在悉数 12 个地区，企业皆解说说受到与关税关连的幽微到显耀的干与资本压力，极度是制造业和缔造业使用的原材料。不断高涨的保障资本是另一个宽绰的订价压力开首。许多公司通过提价或附加费将至少一部分资本增多转嫁给浮滥者，尽管一些公司因客户日益增长的价钱明锐性而推迟提价，导致利润率压缩。五行八作的关连东谈主推测改日几个月资本压力仍将居高不下，这增多了浮滥者价钱在夏末初始更快高涨的可能性。

　　各联邦储备区亮点

　　波士顿：经济活动合手平或略有上升。零卖收入略有下跌，旅游收入小幅下跌，部分原因是来自加拿大的旅客减少。总体价钱涨幅虚心，尽管在少数情况下，关税导致价钱涨幅高于平均水平。房屋销售略有增多。在严慎乐不雅的远景下，招聘计较仍然保守。

　　纽约：由于不细目性加重远离决议，经济活动陆续小幅下跌。干事略有上升，工资边界增长。销售价钱涨幅保合手虚心，而干与价钱因宽泛的关税关连资本增多而急剧上升。

　　费城：在本次褐皮书技艺，交易活动陆续小幅下跌。非制造业活动边界下跌，但制造业活动略有上升。干事略有下跌，而工资略有上升。在上一时间边界增长后，价钱略有高涨。总体而言，企业推测改日六个月将略有增长，尽管经济不细目性仍然存在。

　　克利夫兰：近几周该地区交易活动陆续合手平，但关连东谈主推测改日几个月活动将略有增多。几家制造商解说订单减少，输送关连东谈主解说需求急剧下跌。关连东谈主暗示，资本增长仍然矫健，而他们的销售价钱仅略有高涨。

　　里士满：近几周地区经济边界增长。零卖、安闲和酒店业的浮滥开销以边界到中等速率增长。由于大大皆行业的公司解说销售和需求踏实，交易气象基本莫得变化。然而，制造业活动略有收缩，企业称最近几周价钱高涨扼制了需求。本周期干事边界增长，价钱增长保合手虚心。

　　亚特兰大：第六区经济果真莫得变化。劳能源市集和工资踏实。价钱边界高涨。浮滥开销疲软，但旅游和旅游业略有增长。住宅和交易房地产活动下跌。输送活动略有增长。贷款增长合手平。制造业合手平，但能源活动边界上升。

　　芝加哥：经济活动略有增多。干事边界增多；浮滥开销、交易开销以及缔造和房地产活动合手平；制造业略有下跌；非交易关连东谈主以为活动莫得变化。价钱边界高涨，工资略有高涨，金融气象略有收缩。2025 年农业收入远景莫得变化。

　　圣路易斯：经济活动保合手不变。干事水平总体不变。价钱陆续边界高涨，大大皆关连东谈主陆续推测，由于关税，改日几个月非劳能源资本将会上升。关连东谈主的远景仍然高度不细目且略显悲不雅。

　　明尼阿波利斯：总体经济活动合手平。干事略有增长，工资边界增长。价钱增长放缓，但制造商感受到更严重的压力。总体浮滥开销下跌，但旅游活动增多。缔造和能源活动下跌，而制造业和汽车销售合手平。

　　堪萨斯城：第十区经济活动基本莫得变化，浮滥开销和金融活动有所反弹。据报谈，劳能源可用性大幅耕作，这缩小了本年剩余时刻的预期工资压力。价钱以边界速率高涨。

　　达拉斯：在解说期内，第十一区经济活动略有上升。非金融服务活动边界增长，制造业分娩保合手踏实。贷款额扩大，而石油产量合手平，零卖额下跌，住房市集疲软。干事莫得变化，价钱压力保合手踏实。远景仍然悲不雅。

　　旧金山：经济活动基本踏实。干事水平略低。工资略有增长，价钱边界高涨。零卖额略有扩大，浮滥者和交易服务需求放缓。制造业和住宅房地产市集气象略有减弱。农业贷款活动和气象基本莫得变化。

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背负剪辑：丁文武